Долговая дилемма: как торговые партнеры Америки могут использовать долги США в торговых войнах

Смелая угроза Японии продать долговые обязательства США подчеркивает уязвимость экономики перед лицом агрессивной торговой тактики, зас�

Один из ближайших союзников Америки недавно удивил всех, пригрозив применить против Вашингтона в торговых переговорах мощнейшее финансовое оружие: сброс американского долга. Японский министр финансов Кацунобу Като, чья страна является крупнейшим держателем казначейских облигаций США, заявил в пятницу, что продажа этих активов — это «карта на столе» в переговорах по тарифам, сообщает Associated Press.

«Она действительно существует как карта, но я думаю, что решение использовать ее или нет будет отдельным решением», — сказал Като. Два дня спустя японский чиновник взял свои слова обратно, подчеркнув в воскресенье, что давний союзник США «не рассматривает продажу казначейских облигаций США в качестве средства японо-американских переговоров».

В любом случае, Япония вряд ли применила бы эту большую базуку в торговой войне, поскольку продажа казначейских облигаций США считается экстремальным шагом — шагом, который, по мнению экспертов, вероятно, обернется против нее самой. Тем не менее, краткосрочная угроза поднимает неприятную правду: Соединенные Штаты зависят от того, что другие страны покупают их гору долга в размере 36 триллионов долларов. Это еще один способ, которым агрессивная торговая война президента Дональда Трампа может навредить американской экономике: тарифы потенциально могут сократить объем капитала, ищущего убежище в американских активах, что может поднять процентные ставки и снизить стоимость доллара США.

Даже если масштабная распродажа казначейских облигаций маловероятна, другие страны — в том числе один из ближайших союзников Америки — явно рассматривают все варианты. Как крупнейший иностранный кредитор Америки, Япония владеет казначейскими облигациями США на сумму 1,1 триллиона долларов. Это дает Токио определенные рычаги влияния, поскольку он стремится заключить торговую сделку с Белым домом.

Если Япония продаст огромное количество американского долга, это, скорее всего, вызовет масштабную распродажу казначейских облигаций. В свою очередь, ставки по казначейским облигациям резко возрастут, что сделает заимствования для Вашингтона более дорогими и вызовет панику у инвесторов.

«Это вызовет шоковую волну на мировых финансовых рынках, если один из самых надежных покупателей казначейских облигаций больше не будет надежно присутствовать на рынке», — сказал Эрни Тедески, директор по экономике в Бюджетной лаборатории Йельского университета и главный экономист в администрации Байдена.

Напомним, что опасения по поводу катастрофы на рынке облигаций помогли убедить Трампа приостановить так называемые «взаимные тарифы» 9 апреля. Торговая тактика с ужасными последствиями.

И Вашингтон зависит не только от Японии в плане покупки своего долга. Китаю были введены тарифы в размере не менее 145% на большинство товаров, но он также является вторым по величине иностранным кредитором Америки, имея в феврале казначейские облигации на сумму 784 миллиарда долларов, согласно федеральным данным. Соединенное Королевство, которое сталкивается с тарифом в размере 10%, является третьим по величине иностранным кредитором Америки, имея казначейские облигации США на сумму 750 миллиардов долларов. А шестой по величине держатель казначейских облигаций США, Канада, находится под угрозой введения дополнительных тарифов, если она не присоединится к Соединенным Штатам в качестве 51-го штата.

Но для этих стран сброс американского долга, особенно в порядке распродажи, рискует дестабилизировать мировые рынки, а также их собственные. Более того, это навредит их собственным инвестициям и инвестициям их банков и граждан. Стоимость их собственных валют также может резко вырасти, что затруднит продажу их товаров за границей.

«Угроза сброса актива, крупным держателем которого она является, означает, что Япония может навредить себе в процессе», — написал Вин Тин, глобальный глава отдела рыночной стратегии в Brown Brothers Harriman, в записке для клиентов в понедельник. Он написал, что такого рода угроза — это «всегда палка о двух концах».

Мори Обстфельд, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, заявил CNN, что комментарии Японии кажутся «очень поспешными» и сводятся к «просто глупому ответу».

«Никто не хочет быстро продавать много казначейских облигаций, потому что они понесут убытки по всему своему портфелю, а у Японии он огромен, — сказал Обстфельд. — Это также вызовет ответные тарифы в огромных масштабах».

Более того, как отмечает Обстфельд, Японии необходимо, чтобы Вашингтон защищал себя в нестабильном Азиатско-Тихоокеанском регионе. Она не захочет делать ничего, что вызвало бы сомнения в этой поддержке со стороны американских военных.

«Дело в том, что казначейские облигации США настолько важны для мировых финансовых рынков, что действительно трудно навредить Соединенным Штатам, не навредив при этом себе», — сказал Тедески из Йельского университета. Тем не менее, предупреждение из Японии действительно говорит о более широкой проблеме.

«И теория, и данные показывают, что торговые тарифы сокращают приток чистого капитала», — сказал Кент Сметтерс, профессор бизнес-экономики и государственной политики в Уортонской школе Пенсильванского университета. Сметтерс, который руководит Бюджетной моделью Пенна Уортона, отметил, что отток капитала из Соединенных Штатов действительно наблюдался, и ставки росли до того, как Трамп объявил о приостановке взаимных тарифов.

«Если тарифы будут полностью введены, США придется продавать свой будущий долг… по более низким ценам и с более высокой доходностью, — сказал Сметтерс. — Дальнейшее снижение налогов, вместо того чтобы помочь компенсировать некоторые негативные последствия тарифов, увеличит долг в то время, когда это станет более дорогостоящим».